摘要
经济方面，地级市层面，从GDP增速来看，年宁德市（6.0%）、厦门市（5.7%）、龙岩市（5.3%）、福州市（5.1%）排前四，均在5%以上。南平市、漳州市GDP增速排名最后两位，分别仅为0.3%和-1.5%，各地级市中仅有漳州市年GDP负增长。从GDP增速变化来看，所有地级市年GDP增速均相较年下降。
区县级层面，从GDP增速来看，年思明区（8.3%）、福清市（6.8%）、平潭综合实验区（6.6%）在发债区县中排前三，均在6.5%以上。从GDP增速变化来看，绝大多数发债区县年GDP增速相较年下降，仅思明区GDP增速上升，上升幅度为1.1个百分点。
财政方面，地级市层面，从一般公共预算收入增速来看，年泉州市、漳州市2个地级市一般公共预算收入增速为负值，分别为-0.8%和-0.4%，其中泉州市年增速也为负值。而宁德市一般公共预算收入增速较高，为8.6%。
区县级层面，从一般公共预算收入增速来看，年海沧区、石狮市、福鼎市、安溪县、延平区5个区县一般公共预算收入增速为负值，其中石狮市、延平区年也为负值。而平潭综合实验区年一般公共预算收入增速高达20%，远高于其他发债区县。
债务率方面，地级市层面，漳州市、南平市、龙岩市、三明市债务负担相对较重，全口径债务率均超过%，并且漳州市和南平市城投债务率也超过%，排全省前二。从债务率变化来看，年三明市城投债务率略有下降。其余各地级市全口径债务率和城投债务率均上升。
区县级层面，年平潭综合实验区、石狮市、海沧区债务负担相对较重，全口径债务率均在%以上。从债务率变化来看，平潭综合实验区、福清市全口径债务率下降，其中平潭综合实验区下降幅度达.5个百分点。
城投债估值方面，从公募债平均估值来看，漳州市、厦门市和福州市公募债平均估值相对较低，均介于3.5%-3.7%。而莆田市和三明市公募债平均估值偏高，分别为6.6%和5.8%。区县级层面，海沧区、晋江市公募债平均估值相对较低，均介于3.9%-4.0%。
从私募债平均估值来看，福州市、漳州市、三明市和厦门市私募债平均估值相对较低，均介于3.6%-4.2%。而宁德市、莆田市和南平市私募债平均估值偏高，在5.1%-5.8%之间。区县级层面，晋江市、海沧区和石狮市私募债平均估值相对较低，均介于4.1%-5.0%。
核心假设风险。经济财政好转不及预期。
1
经济情况
地级市层面，从GDP增速来看，年宁德市（6.0%）、厦门市（5.7%）、龙岩市（5.3%）、福州市（5.1%）排前四，均在5%以上。南平市、漳州市GDP增速排名最后两位，分别仅为0.3%和-1.5%，各地级市中仅有漳州市年GDP负增长。
从GDP增速变化来看，所有地级市年GDP增速均相较年下降，其中漳州市下降8个百分点，下降幅度排全省第一。南平市、泉州市GDP增速下滑幅度也较大，分别相较年下滑5.7和5.1个百分点。
区县级层面，从GDP增速来看，年思明区（8.3%）、福清市（6.8%）、平潭综合实验区（6.6%）在发债区县中排前三，均在6.5%以上。仙游县、邵武市GDP增速为负值，分别为-2.3%和-1.1%，其中仙游县GDP规模排名全省末位。从GDP增速变化来看，绝大多数发债区县年GDP增速相较年下降，仅思明区GDP增速上升，上升幅度为1.1个百分点。仙游县、连江县、邵武市GDP增速下降幅度较大，分别相较年下降9.8、6.9和6.3个百分点。
2
财政情况
地级市层面，从一般公共预算收入增速来看，年泉州市、漳州市2个地级市一般公共预算收入增速为负值，分别为-0.8%和-0.4%，其中泉州市年增速也为负值。宁德市年一般公共预算收入增速较高，为8.6%。从税收占比变化来看，年绝大多数地级市税收占比有所下降，而三明市年税收占比相比年增加2个百分点。漳州市（-7.8%）和南平市（-5.4%）税收收入占比下降幅度较大，均超过5个百分点。
区县级层面，从一般公共预算收入增速来看，年海沧区、石狮市、福鼎市、安溪县、延平区5个区县一般公共预算收入增速为负值，其中石狮市、延平区年也为负值。而平潭综合实验区年一般公共预算收入增速高达20%，远高于其他发债区县。从税收占比变化来看，年延平区（-6.0%）、南安市（-3.7%）、湖里区（-3.2%）、长乐区（-2.9%）、石狮市（-1.2%）、福安市（-0.9%）6个区县税收收入占比下降。
3
债务率情况
地级市层面，漳州市、南平市、龙岩市、三明市债务负担相对较重，全口径债务率均超过%，并且漳州市和南平市城投债务率也超过%，排全省前二。从债务率变化来看，年三明市城投债务率略有下降。其余各市全口径债务率和城投债务率均上升，其中南平市、莆田市全口径债务率上升幅度较大，分别为.5和97.1个百分点。
区县级层面，年平潭综合实验区、石狮市、海沧区债务负担相对较重，全口径债务率均在%以上，其中平潭综合实验区全口径债务率达到.5%。从债务率变化来看，平潭综合实验区、福清市全口径债务率下降，其中平潭综合实验区下降幅度达.5个百分点。而湖里区、仙游县全口径债务率上升幅度较大，分别为.9和.3个百分点。
4
各区域城投债估值
从地级市公募债平均估值来看，漳州市、厦门市和福州市公募债平均估值相对较低，均介于3.5%-3.7%，其财政实力均较强，年一般公共预算收入均超过亿元，位居福建省前四。而莆田市和三明市公募债平均估值偏高，分别为6.6%和5.8%，其财政实力均位于全省中下游水平，一般公共预算收入均不足亿元，其中三明市年财政自给率仅有33.2%，且债务负担较重，全口径债务率在%以上。
从地级市私募债平均估值来看，福州市、漳州市、三明市和厦门市私募债平均估值相对较低，均介于3.6%-4.2%。厦门市、福州市财政实力较强，其一般公共预算收入与财政自给率位列全省前二，并且两市债务负担较轻，全口径债务率排名全省末两位。漳州市债务负担较重，年全口径债务率（.2%）为全省最高。而宁德市、莆田市和南平市私募债平均估值偏高，在5.1%-5.8%之间，其财政实力均处于全省下游水平。其中南平市年一般公共预算收入仅为98.2亿元，为全省末位，且债务负担较重，年全口径债务率（.9%）为全省第二。
从区县级公募债平均估值来看，海沧区、晋江市公募债平均估值相对较低，均介于3.9%-4.0%。其中海沧区经济水平与财政实力位于全省各发债区县中游，且债务率较高，但其存量公募城投债以短久期为主，行权剩余期限在1年以内存量公募债占比高达74.5%，因而估值偏低。而永安市、福鼎市公募债平均估值偏高，分别为7.9%和7.6%。永安市、福鼎市财政实力较弱，一般公共预算收入均在20亿元以下。
从区县级私募债平均估值来看，晋江市、海沧区和石狮市私募债平均估值相对较低，均介于4.1%-5%。晋江市财政实力在全省各区县中最强，年、年一般公共预算收入均超亿元，财政自给率超%。而延平区、仙游县和湖里区私募债平均估值偏高，在6.6%-7.5%之间，其中延平区、仙游县私募债占比均为%。
风险提示：
经济财政好转不及预期。
区域经济盘点系列
之一：重庆38个区县年经济财政债务大盘点
报告作者：
刘郁，执业编号：S0260501，SFCCENo.BPM，邮箱：shliuyu
gf.
